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為什麼會說加密貨幣一級市場的韭菜多呢✘·▩?

2019-11-26 11:09:54分類↟•▩↟│:區塊鏈開發 閱讀()
2019年◕☁◕▩₪,11月22日◕☁◕▩₪,嘉楠耘智成功在納斯達克上市◕☁◕▩₪,首個交易日就破發·₪☁·。 IPO破發◕☁◕▩₪,已經是一個高頻出現的關鍵詞·₪☁·。在A股打新◕☁◕▩₪,從來都是穩賺不賠的生意◕☁◕▩₪,但國內科創板今年也大量出現首日破發·₪☁·。要考察上市後幾個月◕☁◕▩₪,或者更長時間之後股票價格的表現◕☁◕▩₪,那破發比例就更大了·₪☁·。現在的明星企業◕☁◕▩₪,阿里◕☁◕▩₪,小米◕☁◕▩₪,美團◕☁◕▩₪,Uber◕☁◕▩₪,都在IPO後幾個月內就破發·₪☁·。

 

在股票市場上◕☁◕▩₪,二級市場建倉成本低於一級市場的機會是非常常見的·₪☁·。而在幣圈◕☁◕▩₪,幾乎是100%·₪☁·。 我今年從coinmarkecap◕☁◕▩₪,一個一個幣去研究◕☁◕▩₪,幾乎沒有不破發的·₪☁·。除了BTC₪│☁、LTC₪│☁、BCH等這些◕☁◕▩₪,不存在;ICO/眾籌”等的外◕☁◕▩₪,但凡是有類似的向私募或大眾募資而形成一級市場價格◕☁◕▩₪,然後上交易所形成二級市場價格◕☁◕▩₪,幾乎全都有破發記錄·₪☁·。只有非常早期◕☁◕▩₪,2014年以太坊眾籌◕☁◕▩₪,2015年上交易所後◕☁◕▩₪,從未出現過破發·₪☁·。瑞波XRP沒查到破發記錄·₪☁·。 在幣圈◕☁◕▩₪,一級市場平民化◕☁◕▩₪,在2016年大家都瘋了一樣去搶ICO·₪☁·。在日常談到投資的◕☁◕▩₪,絕大多數人都認為一級市場的參與者是高大上的◕☁◕▩₪,而二級市場是Low Bee·₪☁·。但我觀察到的◕☁◕▩₪,客觀事實◕☁◕▩₪,證明二級市場的機會要遠大於一級市場·₪☁·。

我在2016到2017年◕☁◕▩₪,全幣民狂歡ICO◕☁◕▩₪,我參與過三次搶ICO◕☁◕▩₪,都一個都沒搶到·₪☁·。我的網路和電腦◕☁◕▩₪,可不是便宜啊◕☁◕▩₪,這都搶不到·₪☁·。 到了2018年◕☁◕▩₪,大家了賠了很多錢後◕☁◕▩₪,幣圈的一級市場冷清下來了·₪☁·。我左挑右選◕☁◕▩₪,投了兩個一級市場◕☁◕▩₪,估值都很高·₪☁·。分別在一年後◕☁◕▩₪,和近兩年後上了二級市場·₪☁·。一年的發展◕☁◕▩₪,兩個都在二級市場上嚴重破發◕☁◕▩₪,都可以比一級市場建倉價格低50%以上的價格來買入◕☁◕▩₪,而且交易量也是足夠的·₪☁·。 我用回溯歷史資料◕☁◕▩₪,和親身參與◕☁◕▩₪,兩個方式證明◕☁◕▩₪,一級市場的機會要小於二級市場·₪☁·。 在我的感覺裡◕☁◕▩₪,只有在2016到2017年◕☁◕▩₪,大牛市當中◕☁◕▩₪,搶到ICO後◕☁◕▩₪,在二級市場快速出手◕☁◕▩₪,不要太貪◕☁◕▩₪,這種方式才可以掙錢·₪☁·。但凡是忍一忍◕☁◕▩₪,想賺更多的倍數◕☁◕▩₪,都被割了·₪☁·。而在2018年到2019年的熊市裡◕☁◕▩₪,二級市場開盤價普遍要低於一級市場的價格·₪☁·。 不都覺得一級市場的投資者◕☁◕▩₪,都是大名鼎鼎的VC◕☁◕▩₪,天使投資人◕☁◕▩₪,等等嗎✘·▩?為什麼客觀事實證明◕☁◕▩₪,他們也是大韭菜·₪☁·。

  在2018年◕☁◕▩₪,我接到一份白皮書◕☁◕▩₪,2個人的團隊來融資·₪☁·。專案估計1000萬◕☁◕▩₪,基本上就是拍腦門拍出來的估值·₪☁·。融資目標200萬◕☁◕▩₪,佔20%的股份·₪☁·。我沒有投·₪☁·。但一個基金投了◕☁◕▩₪,投了100萬◕☁◕▩₪,別人跟投100萬·₪☁·。我們先叫它叫基金A吧◕☁◕▩₪,不能透露人家隱私了·₪☁·。 到了2019年◕☁◕▩₪,專案做出來了◕☁◕▩₪,團隊發展到了7人·₪☁·。錢只能支撐三個月了◕☁◕▩₪,又來融資·₪☁·。我看了下專案◕☁◕▩₪,我已經可以確定性地下結論這個專案肯定是要失敗的了◕☁◕▩₪,沒有任何商業前景·₪☁·。但基金A依然投了·₪☁·。而且是估計3000萬◕☁◕▩₪,投了150萬·₪☁·。在基金A的努力下◕☁◕▩₪,又帶了跟投150萬·₪☁·。 到了2019年年底了◕☁◕▩₪,專案快要關閉了·₪☁·。這是我親身看到的一級市場的案例·₪☁·。 一級市場的投資者有非常明顯的自我抬橋子或相互提高估值的行為·₪☁·。第一輪投下去◕☁◕▩₪,還可以說是投人·₪☁·。但第二輪◕☁◕▩₪,已經花了一年時間證明◕☁◕▩₪,這人不行◕☁◕▩₪,專案也不行◕☁◕▩₪,但自己給自己抬高估值◕☁◕▩₪,順便坑兄弟一把·₪☁·。 在一級市場上◕☁◕▩₪,在第二輪◕☁◕▩₪,及之後的融資輪◕☁◕▩₪,我幾乎沒聽說過主動降低估值的·₪☁·。都是一輪比一輪估值高·₪☁·。

這顯然是不符合自然規律的·₪☁·。為什麼絕大多數一級市場的投資者都會接受每一個專案都一輪比一輪估值更高✘·▩?這是一種病·₪☁·。 我覺得邏輯是這樣的·₪☁·。一級市場的基金◕☁◕▩₪,VC等◕☁◕▩₪,花的錢都不是自己的錢◕☁◕▩₪,都是LP的錢·₪☁·。他們刻意相互抬轎子◕☁◕▩₪,可以將投資的標的包裝的更好看◕☁◕▩₪,基金業績更好◕☁◕▩₪,有利於基金本身融到更多的錢◕☁◕▩₪,這樣就有利於他們掙到更多的管理費·₪☁·。   一級市場投的都是熟人◕☁◕▩₪,如果不是朋友◕☁◕▩₪,那也是見面談的投資融資·₪☁·。熟人之間存在面子問題◕☁◕▩₪,不好意思挑明準確的估值·₪☁·。 我自己親自追蹤過一個專案◕☁◕▩₪,並最後投了錢◕☁◕▩₪,談的過程我知道自己始終處於下風◕☁◕▩₪,在家裡寫在紙上要提的問題◕☁◕▩₪,到了面談時◕☁◕▩₪,往往使用更溫和的口吻◕☁◕▩₪,甚至就糊弄過去了事·₪☁·。


這樣的熟人關係一級市場◕☁◕▩₪,會導致大量的資訊無法得到有效地反應在價格上·₪☁·。一級市場的價格和專案的基本面及訊息面之間的脫鉤是非常嚴重的·₪☁·。 而到了二級市場◕☁◕▩₪,賣和賣都是匿名的◕☁◕▩₪,相互管不了死活了·₪☁·。所以到了二級市場◕☁◕▩₪,大部分幣幾個月內都會跌破一級市場的估值·₪☁·。 再加上一級市場嚴重缺乏流動性◕☁◕▩₪,真遇到緊急訊息◕☁◕▩₪,或出現基本面問題◕☁◕▩₪,哪怕是沒有人情面子的阻礙◕☁◕▩₪,也反應不到價格上來·₪☁·。 在二級市場上◕☁◕▩₪,專案一個壞訊息◕☁◕▩₪,立刻劃出一道陰線·₪☁·。反過來◕☁◕▩₪,一個利好訊息◕☁◕▩₪,立刻上漲十幾個點·₪☁·。二級市場價格和專案基本面及訊息面聯絡是非常緊密的◕☁◕▩₪,遠遠高於一級市場·₪☁·。   要說上面兩個導致一級市場價格失真的理由還是人性的正常一面◕☁◕▩₪,但還有一個我覺得就是一級市場的參與者的人性惡的一面·₪☁·。

普通散戶對一級市場的投資者有不切實際的幻想·₪☁·。絕大多數散戶對那些能在專案方宣傳單上貼上一個頭像的投資者◕☁◕▩₪,都預設為更高階的存在·₪☁·。 而一級市場的投資者◕☁◕▩₪,很多情況下會主動或默許專案以騙的形式在二級市場割韭菜·₪☁·。專案方和VC們◕☁◕▩₪,會相互默契配合◕☁◕▩₪,使用各種虛假宣傳來欺騙二級市場的投資者·₪☁·。 一方面二級市場投資者群體性地迷信一級市場投資◕☁◕▩₪,另一方面◕☁◕▩₪,一級市場也集體性故意引導二級市場投資者的崇拜◕☁◕▩₪,這導致一級市場的投資者本身對自身的認知產生幻覺·₪☁·。這種幻覺本身◕☁◕▩₪,反過來抬高了一級市場的估值·₪☁·。但到了二級市場◕☁◕▩₪,這一切幻覺都會被打碎◕☁◕▩₪,很快價格就顯出原形·₪☁·。   各種基金被自己◕☁◕▩₪,也被他人故意各種包裝◕☁◕▩₪,顯得牛逼如神·₪☁·。稍微成功一點的案例◕☁◕▩₪,會被吹成幾倍幾十倍收益◕☁◕▩₪,這背後的成本是不會被宣傳的·₪☁·。而那些失敗的案例◕☁◕▩₪,一級市場參與者都會集體性預設無視·₪☁·。這符合大家的共同利益·₪☁·。 這導致了一級市場倖存者偏差◕☁◕▩₪,讓我們覺得基金◕☁◕▩₪,VC◕☁◕▩₪,天使什麼的◕☁◕▩₪,牛逼的很·₪☁·。但如果能從大資料◕☁◕▩₪,上帝視角來觀察一級市場◕☁◕▩₪,這些都是幻覺·₪☁·。
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